Экспортная цена российской нефти стала отрицательной

Вчера в отечественных СМИ появился такой заголовок “Экспортная цена российской нефти стала отрицательной”.

Что же это такое, как цена может быть отрицательной? Неужели кто-то будет приплачивать за то, чтобы забрали его товар? Давайте разберёмся (для тех, кому не интересны детали, выводы будут в конце заметки).

На самом деле ответ отчасти уже кроется в тексте самих сообщений – “Расчетная цена на российскую нефть Urals стала отрицательной“. Ага, некая расчётная цена, а что это такое?

Итак, нефть на внутреннем рынке России продается по срочным контрактам, в которых цены определяются по формулам, привязанным к котировкам международного рынка.

В контрактах российские продавцы и покупатели устанавливают цены на основании котировок, публикуемых агентством Argus. Именно на него и ссылаются СМИ, например: «Котировка Argus fip Западная Сибирь ФОРМУЛА в понедельник была равна -1007 рублей/т (fip Нижневартовск), а во вторник -1200 рублей/т (fip Нижневартовск)».

Раз приводят котировку Западная Сибирь, на её примере и разберём, так как основными факторами формирования конъюнктуры внутреннего рынка нефти в России являются оценка баланса спроса и предложения на следующий месяц, а также индекс экспортного паритета – цена на морских рынках Юралс, приведенная к узлу учета в Западной Сибири.

Аргус публикует две котировки СПОТ и ФОРМУЛА. СПОТ – это упрощенно говоря спотовая цена с поставкой в следующем месяце, либо цена на основе сделок, заключенных в предыдущем периоде. А ФОРМУЛА, цена, которая упоминается в статье, – это средняя котировка Urals при поставке в Северно-Западную Европу и Средиземноморье за вычетом НДС, экспортной пошлины и транспортных издержек при поставке до Новороссийска или Приморска.

Сама же цена на Urals определяется как цена эталонной нефти минус дисконт. И как раз сейчас цена марки Brent тестирует новые минимумы.

ВЫВОДЫ

Читать новость нужно следующим образом: мировые цены на нефть упали настолько, что затраты российских производителей на поставку нефти за рубеж превышают её стоимость.

Это значит, что никто её продавать не станет и рано или поздно возникнет дефицит нефти, который неизбежно толкнёт мировые цены вверх несмотря на существенное падение спроса со стороны переработчиков нефти.

Более того в этом заинтересованы Штаты и Саудовская Аравия, так как для них экспорт нефти при таких ценах также является нерентабельным. 30 марта Трамп и президент Путин в ходе телефонного разговора уже обсудили ситуацию и планируют совместно предпринять меры.

Но можно сделать и второй более важный вывод из ситуации – цены на бумажные активы, а именно такими и являются котировки Brent, потеряли связь с реальной экономикой из-за превалирующего участия финансового рынка в образовании цены.

Подобная ситуация происходит и с другими активами, например, с золотом, которое традиционно считается активом тихой гавани и должно расти во время кризиса, и тем не менее падает во время глобальных распродаж. Так было в 2008-м и так же произошло во время текущего обвала, золото упало с отметок в 1700$ до уровня в 1460$. За семь месяцев 2008 года цена золота снизилась на 29,5%, а серебра – на 57,6%. В случае с серебром падение было гораздо более быстрым, резким и драматичным.

Дальнейшее также хорошо известно. Мировая цена золота за последующие три года выросла на 166%, что касается серебра, то его цена росла быстрее и более высокими темпами. За 2,5 года рост превысил 448%.

Объяснение этому довольно простое, во время массовых распродаж инвесторы в поисках ликвидности избавляются от любых активов, чтобы закрыть свои позиции. В первую очередь распродаются высоколиквидные активы, такие как золото, что тянет цены на него вниз.

На примере золота разрыв рынков с реальностью виден куда сильнее, чем на примере нефти, которой имеется избыток. В штатах стало невозможно купить физический металл, первыми смели всех серебренных орлов, а на золото, что осталось в наличии, дилеры увеличили премии с обычных 4-5% до 20-30%, которые компенсировали всё падение в биржевой цене. Пока цена на фондовых рынках обновляла минимумы, на физическом рынке наблюдался дефицит и рост цена на инвестиционные монеты и слитки.

В России ситуация была ещё интересней из-за закрытия границ, отечественный рынок инвестиционного золота лишился зарубежных монет и весь металл в наличии у дилеров был раскуплен несмотря на слабость рубля, то есть по рекордным ценам.

Эта тема потребует отдельной статьи, мы разберем её в будущем, а сейчас нужно уяснить одно, мир и финансовые рынки уже не будут такими как прежде.

Нам часто задают вопрос, когда покупать акции и достигли ли мы дна, какая будет цена на нефть и сколько рублей будут давать за доллар. Ответ простой – хорошенько подумайте покупая бумажные активы и чужие обязательства, покупаете ли вы на самом деле то, за что платите, и стоит ли своих денег виртуальная бумага, с которой даже нельзя сходить в туалет.